Investimento

Fundos face a ETF: o que custa rodar

O que custa mudar de investimento várias vezes em vez de manter um, contado em euros e com o imposto ao lado.

O que faz

Em Espanha, o dinheiro que passa de um fundo de investimento para outro por transferência não tributa nesse momento; um ETF negoceia em bolsa e, em regra, trocá-lo por outro exige vender e tributar. A calculadora projeta duas colunas com o mesmo investimento, a mesma rentabilidade e os mesmos anos. Numa, a transferência não tributa e a tributação chega uma única vez no fim pela mais-valia acumulada. Na outra, cada mudança de investimento vende, tributa sobre a mais-valia desde a última e reinveste o montante líquido. A diferença entre os dois montantes finais é o custo de rodar.

Conceitos-chave

• Transferência: a passagem do dinheiro de um fundo de investimento para outro sem tributar nesse momento; a mais-valia acumulada transita e tributa quando é resgatada. É um regime dos fundos: um ETF, em regra, não pode aceder a ele.
• Mais-valia: a diferença entre o preço de venda e o preço de compra do que é vendido. É a base sobre que se aplica o imposto, e uma perda não tributa.
• Escala geral da poupança 2025: as taxas conjuntas (estatal mais autonómica) que se aplicam por escalões a essa mais-valia: 19 % até 6.000 €, 21 % até 50.000 €, 23 % até 200.000 €, 27 % até 300.000 € e 30 % a partir daí, aplicadas de forma progressiva, ou seja, cada escalão com a sua taxa. A fonte é o Manual prático do IRPF 2025 da AEAT. Não inclui compensação de perdas, mínimos nem outras situações pessoais.
• Montante líquido reinvestido: o que fica depois de pagar o imposto. Ao reinvestir esse montante líquido, a mais-valia seguinte é medida a partir daí e não do valor anterior, que é o que faz com que cada rotação tenha um custo próprio.
• Mudança de investimento: cada venda que reabre a base de cálculo. Quantas mais mudanças, mais vezes se paga o imposto sobre mais-valias acumuladas em escalões cada vez mais altos.

Perguntas frequentes

Porque é que a diferença mede só o custo de rodar?

Porque as duas colunas partem do mesmo investimento, com o mesmo montante, a mesma rentabilidade anual e o mesmo número de anos. O único que muda é quando tributa cada uma, de modo que a diferença entre os montantes finais é exatamente o que custou rodar.

O que acontece se não houver nenhuma mudança?

As duas colunas tributam uma única vez, sobre a mesma mais-valia, e dão o mesmo número. A diferença é exatamente zero, e esse zero é a verificação de que a conta não está a medir outra coisa.

Como se distribuem as mudanças no tempo?

Entre o primeiro e o último ano, a intervalos iguais. Não se concentram no último instante porque uma mudança no mesmo momento que a venda final tributaria duas vezes o mesmo, e tornaria a conta mais confusa sem ser mais exata.

Uma perda tributa?

Não. Se numa mudança o valor estiver abaixo do que foi pago, a quota é zero e a mais-valia seguinte é medida a partir desse valor mais baixo. A lei permite compensar perdas com ganhos, com limites, e a calculadora não o faz: com rentabilidades que mudam de sinal, o número pode exagerar o custo de rodar.

Que impostos se aplicam?

Só a escala geral da poupança de 2025 (taxas estatal e autonómica somadas), aplicada por escalões e de forma progressiva à mais-valia. Não se incluem a compensação de perdas, os mínimos nem qualquer outra situação pessoal, por isso o número é uma aproximação e não um cálculo fiscal.

As taxas que a conta usa são as conjuntas da escala da poupança —a estadual mais a regional da comunidade onde cada pessoa tributa—, que é o que fixam os arts. 66 e 76 da Lei 35/2006 do IRPF (base liquidável da poupança e a sua escala, na redação da Lei 7/2024). O que sai é o resultado de aplicar essa escala ao escalão em que cai, não o imposto a pagar: o número é uma aproximação e não um cálculo fiscal. Para o desenvolvimento de cada ano e dos seus escalões, a referência é o Manual prático do IRPF da AEAT; o texto consolidado da lei está no BOE. Nenhuma das duas páginas substitui o critério da Agência Tributária sobre um caso concreto.

E se a rentabilidade for negativa?

O valor decresce e não há mais-valia a tributar, pelo que o imposto das duas colunas é zero e a diferença também. Nesse caso o custo de rodar, tal como esta página o mede, é exatamente zero.

A conta tem em conta os splits, as distribuições ou os dividendos?

Não. O modelo é anual e composto, com uma venda por cada mudança indicada e mais nada. Qualquer outra operação que modifique o número de participações ou o valor por participação fica fora da conta.

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