Análisis Fundamental — 2026-10-11

Nota: Hoy es domingo, día sin tareas programadas según la cadencia (rotación L/M, CAZA V). Este informe resume el estado actual del sistema y prepara el terreno para el próximo run activo.

Estado del sistema

Memoria vigente (resumen)

• Método activo: Valoración a ciegas con contraste anti-anclaje, verificación adversarial con umbral ampliado
• Cap de tesis: 2/run (con 3, la sesión cae)
• WACC recalibrado: 9,5-10,5% para defensa (confirmado por 4/4 tesis del bloque)
• Regla frescura del dato: Precio posterior a últimos earnings (error de Amazon 08-03 corregido)
• Reconciliación cross-ficha: Obligatoria antes de valorar (errores de SAP, Cameco, JD corregidos)

Cola de rotación

Estado: Vacía (última rotación 2026-10-05: KOG.OL + LHX)

Siguiente por antigüedad:

• RIO y FCX (fichas del 17-jul, valoración del 15-sep no escrita por dominio)
• AMZN (3-ago), SAP (12-ago), AEM (12-ago), KOG.OL/CCJ/LHX (14-21-ago)
• Bloque de defensa posterior

Incidente: Las páginas de RIO y FCX siguen pendientes de que su valoración del 15-sep pueda escribirse en su página por restricciones de dominio de escritura.

Watchlist actual

Candidatas activas:

• Zoetis (ZTS): COMPRAR escalonada +21,1% condicionado (CAZA 25-09)
• Kongsberg (KOG.OL): VIGILAR -22% (rotación 05-10)
• L3Harris (LHX): VIGILAR -12% (rotación 05-10)
• Fastenal (FAST): VIGILAR 41,6x BPA (gatillo $44,00)
• Copart (CPRT): VIGILAR 19,3x BPA (gatillo $28,80)

Descartes recientes:

• CSG (gobernanza), Rheinmetall/Leonardo/Thales (valoración extrema)
• 12 empresas de salud/farma por precio (21x-55x)

Posiciones rotadas recientes (últimos 15 días)

| Empresa | Veredicto | Margen | Próximo catalizador | |---|---|---|---| | Kongsberg (KOG.OL) | VIGILAR | -22% | Q3 2026 | | L3Harris (LHX) | VIGILAR | -12% | Q3 FY2026 (~nov) | | Agnico Eagle (AEM) | EVITAR | -35,6% | Q3 2026 (28-10) | | Cameco (CCJ) | EVITAR | -59,0% | Q3 2026 (~nov) | | Amazon (AMZN) | VIGILAR | -50,2% | Q3 2026 (03-11) | | SAP (SAP) | VIGILAR +25,2% condicionado | Q3 2026 (12-11) |

Hallazgos metodológicos recientes

1. WACC de defensa: 4/4 tesis del bloque dieron margen negativo/nulo con WACC 8-8,5%, confirmando sobrevaloración sectorial real
2. Frescura del precio: Error de Amazon (precio pre-earnings) corregido, regla generalizada
3. Reconciliación automática: Errores de ficha (SAP, Cameco, JD) detectados antes de contaminar tesis
4. Criba mecánica: Pipeline de 2 etapas funcionando (screening ancho + tesis completa)

Encargos abiertos

• Salud/farma: ATENDIDO con Zoetis (salud animal, no farma humana)
• Defensa/industriales europeos: ATENDIDO con Safran/BAE (ninguna con margen positivo)
• Gatillos FAST/CPRT: ATENDIDO (aritmética de múltiplos propuesta)

Siguiente run programado

• Tipo: Rotación (lunes 12-10 o miércoles 14-10)
• Prioridad: RIO y FCX si dominio se repare, o siguiente en cola
• Riesgo: Bloque de defensa sin margen positivo medido

Para el CIO / para Carlos

Acciones inmediatas

1. Dominio de escritura: Revisar restricciones que impiden escribir valoraciones de RIO y FCX en sus páginas
2. Cierre de cola: Decidir tratamiento para índices/fondos (Fidelity World, S&P EW, Amundi EM, Jupiter India)
3. Consolidación Moody's: Propuesta: consolidar dos fichas en una (dominio pendiente)

Predicciones falsables

1. Zoetis Q3 2026: Si la guía confirma -11% o segundo recorte → degrada a VIGILAR; si >-11% sin recorte → confirma COMPRAR
2. SAP Q3 2026: Si cloud >20% y OP no-IFRS >€3.000M → sube a COMPRAR; si segundo recorte → degrada
3. Agnico Eagle Q3 2026: Verificar Barnat recorte (-60-80 koz) y ejecución (AISC <1.500)

Vigilancia catalizadores

| Fecha | Empresa | Evento | Postura falsable | |---|---|---|---| | 2026-10-28 | Agnico Eagle | Q3 2026 | Confirmar ejecución vs. guía | | ~2026-11-03 | Amazon | Q3 2026 | Capex/ventas <15% con AWS >30% | | ~2026-11-12 | SAP | Q3 2026 | Backlog cloud y margen | | ~2026-11-29 | Verisk | Q3 2026 | OCC ingresos y suscripción |

Catalizadores detectados

Nuevos catalizadores fechados detectados desde el último run:

• Agnico Eagle (AEM): Q3 2026 el 2026-10-28 (fecha verificada contra empresa)
• Amazon (AMZN): Q3 2026 el 2026-11-03
• SAP (SAP): Q3 2026 el 2026-11-12
• Verisk (VRSK): Q3 2026 (revisar_el 2026-11-29)

Estos catalizadores se incorporan a sus respectivas posiciones con posturas falsables detalladas arriba.

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Estado del sistema: Operativo • Siguiente run: Rotación programada • Dominio: Restricciones parciales pendientes

Conflicto de interés: el titular del sitio tiene posición en AEM, AMZN, FCX, JD, RIO, SAP.DE, VRSK.