Watchlist

[!info] Candidatas NO en cartera, con gatillo falsable Escritor único: la rutina cerebro-analista-fundamental (Carlos Bárez). El detalle largo de cada candidata vive en su página de wiki/empresas/; aquí solo la fila operativa. Plantilla: .claude/plantillas/watchlist.md. Sembrada el 2026-07-16 con las candidatas que estaban dispersas en la memoria de la rutina.

Última actualización: 2026-08-14 (altas de la CAZA de defensa) · 2026-09-29 (rotación AMZN + SAP: dos filas provisionales nuevas en la sección de posiciones rotadas, con el coste del capital re-medido hoy y el hueco bruto/neto del capex de Amazon cerrado; el bloque de calidad no se toca y la cola de rotación queda en AEM y el bloque de defensa). · 2026-09-15 (sección provisional de gatillos de rotación + encargo nuevo) · 2026-09-16 (rotación MCO + BKNG: dos filas provisionales nuevas, el bloque de calidad medido en conjunto y un encargo de consolidación). 2026-09-17 (rotación VRSK: fila provisional nueva y el bloque de calidad cerrado sin ningún nombre con margen positivo medido; altas de FAST y CPRT con gatillo por el encargo del 24-ago, ATENDIDO). 2026-09-23 (rotación META + QCOM: dos filas provisionales nuevas en la sección de posiciones rotadas; el bloque de calidad no se toca y el resto de la tabla sigue igual). 2026-09-25 (CAZA de salud/farma: alta de ZTS con COMPRAR y margen +21,1% condicionado, la primera candidata de este carril con margen positivo medido; bloque de criba nueva con las 12 empresas descartadas por precio y su motivo; el encargo de salud/farma queda ATENDIDO).

| Empresa | Por qué interesa | Valor est. / precio | Gatillo de entrada | Próximo catalizador | Última revisión | |---|---|---|---|---|---| | asml | Monopolio EUV, calidad extrema; tesis 2026-07-15 (sin verificación adversarial ese día — límite de sesión) | VIGILAR, no comprar a precio actual | Corrección del 20-30% sin deterioro de backlog | Escalada regulatoria China >10% de ingresos = gatillo de REVISIÓN (riesgo, no entrada) | 2026-07-15 | | safran | Duopolio de motores LEAP (75% narrow-body), aftermarket recurrente 65%, ROCE 23%; respuesta parcial (no pura) al hueco de defensa | VIGILAR, DCF ≈ precio actual (EUR 329), margen de seguridad ≈0% | Corrección del 15-20% (a EUR 265-280) sin cambio de tesis, o titanio se resuelve antes de lo guiado | Confirmación de tasa "rate 75" de Airbus para 2027 (sin fecha fija aún) | 2026-07-17 | | bae-systems | Puro-play de defensa, mejor calidad/valor del screening (BAE vs. Rheinmetall/Thales/Leonardo); moat institucional profundo (SSA en EE.UU.), pero spread ROIC-WACC modesto (+4-6pp). H1 2026 (30-jul) confirmó ejecución (ventas +9%, EBIT +11%, guidance subido, sin profit warning) pero el precio se adelantó (+11,5% en 13 días) — riesgo dominante materializándose como re-rating, no como corrección | EVITAR, precio actual ~2.012-2.025p (03-ago), valor esperado ~1.490p, MDS más negativo que el -18% original | Corrección a zona 1.400-1.600p sin cambio de tesis, o mejora estructural de margen vía mix MBDA/electrónica >13-14% (gatillos sin cambios pese al precio nuevo — la tesis original ya los fijó por debajo del precio de cualquier fecha) | Revisión programada 2026-10-24, o antes si rompe 1.700p (a VIGILAR) o 2.200-2.400p sin cambio operativo (EVITAR reforzado) | 2026-08-03 | | kongsberg-gruppen | CAZA 2026-08-14 (fuente: mapa sectorial de Inés 08-06, sobreponderar defensa; sonda defensa-proveedores 08-13). Tesis completa + verificación: VIGILAR, no comprar — mejor calidad de defensa vista por el Cerebro (ROIC 17-29%, backlog NOK 157,5bn, book-to-bill 1,64x), pero margen de seguridad negativo (~-22%) y el WACC del DCF probablemente demasiado bajo (corregirlo lo ensancharía, no lo reduciría). Diverge del consenso sell-side (Barclays PT NOK 440 vs. DCF interno NOK 260) | VIGILAR — DCF ~NOK 260, margen ≈-22% | Corrección a <NOK 250 sin deterioro de backlog | Q3 2026 sin fecha confirmada; margen EBIT <16% sostenido = confirma cautela | 2026-08-14 | | L3Harris Technologies (LHX) | CAZA 2026-08-21 (Etapa 2 de la candidata prioritaria del 08-14, junto con Kongsberg/Cameco). Tesis completa + verificación: VIGILAR, no comprar — la menos mala en precio de las 4 tesis de defensa del mes (Safran ≈0%, BAE -18%, Kongsberg -22%, LHX -14%/-10%), pero confirma el cribado en calidad (ROE 9,4%, deuda/EBITDA 2,7x, ambos ligeramente peor que la estimación del 08-14). Verificador: DCF DÉBIL (WACC probablemente sesgado a la baja, mismo patrón que Kongsberg); patrón sectorial 4/4 negativo CONFIRMADO CON MATIZ hacia sobrevaloración real | VIGILAR — DCF base $237 / valor esperado $245 vs. $270,44 | $210-230 (más preciso $225) | Q3 FY2026 (~nov-2026) | 2026-08-21 | | Fastenal (FAST) | Candidata con investigación fundamental completa (nota de evolución del 24-ago: Q2 2026 verificado en dos fuentes, ROIC TTM en máximos de una década, FMI 44,6% de ventas, 61,6% por canal digital) pero sin fila vigilable hasta hoy. Negocio confirmado como calidad; lo que falta es el precio | VIGILAR, no comprar — 41,6x BPA TTM ($1,18), 39,5x FY26E ($1,24), 35,5x CY27E ($1,38) al cierre del 16-sep ($49,03) | $44,00 = 35,5x FY26E y 31,9x CY27E (exige −10,3% desde el 16-sep). No se propone el tramo de 30x ($37,20): pide una recesión industrial y condicionar a ella una empresa que crece a diario +14,7% es no comprarla nunca. Revisión (no entrada) $52,92 sin cambio operativo = el múltiplo se ha ido | Q3 2026 (12-14 oct): firmas de dispositivos y margen operativo | 2026-09-17 | | Copart (CPRT) | Candidata con investigación fundamental completa (nota de evolución del 24-ago: Q3 FY26 verificado en dos fuentes, sin deuda y con ~$5,5B de liquidez, compradores internacionales >1/3 del volumen) pero sin fila vigilable hasta hoy. El de-rating ya ha hecho parte del trabajo: de ~40x en abr-2025 a 19,3x hoy con el beneficio TTM subiendo | VIGILAR, no comprar — 19,3x BPA TTM ($1,60) al cierre del 16-sep ($30,82) | $28,80 = 18,0x BPA TTM (exige −6,6%), o unidades de seguro dejando de caer (hoy −2,7% global, −4,2% en EEUU) con el múltiplo por debajo de 21x — con el precio de hoy ya se cumple la mitad del segundo (19,3x < 21x) y lo que falta es el volumen | Resultados FY26 completos (~sept 2026); falsador de segundo orden: frecuencia de pérdida total por debajo de ~21-22% | 2026-09-17 | | Zoetis (ZTS) ⚠️ nueva (CAZA 2026-09-25) | CAZA Etapa 2 del 25-sep (fuente de la idea: hueco de salud/farma declarado por octavo run en estrategia-2026-09-24; criba ancha de 13 nombres del sector con datos primarios de SEC EDGAR, af-2026-09-25 § PASO 4). Salud animal: 18% de cuota mundial, margen bruto 72%, ROIC medido 22,7-26,3%, mitad de las ventas fuera de EE.UU. | COMPRAR de forma escalonada, margen +21,1% CONDICIONADO a que 2026 sea el valle — valor esperado $85,07 vs. cierre del 24-sep $70,27 (rango $49,97-$124,44) | Primer tramo ya (el gatillo de $70 escrito en su ficha del 27-ago está cumplido: $70,27, a 0,4%). Segundo tramo $62,80 = 10,0x el BPA ajustado guiado de 6,20 (exige −10,6%); plena posición $56,00 = 9,0x — donde incluso el pesimista dejaría de estar bajo el precio. El gatillo equivalente al de la ficha con el valor de hoy es $68,00 | Q3 2026 ~3-5 nov [DUDA: estimada por el patrón de sus 8-K, no verificada contra la empresa]. Compañía de EE.UU. mejor que −11% y guía sin segundo recorte = la condición se cumple; peor que −11% o recorte = el pesimista ($49,97) pasa a centro | 2026-09-25 |

Gatillos de posiciones rotadas — sección PROVISIONAL (2026-09-15)

— dato privado retirado — Van aquí de forma provisional porque el dominio de escritura de este run es solo wiki/analisis-fundamental/ y wiki/empresas/ quedó fuera (ver el [ESCALAR: el dominio de escritura del carril no cubre wiki/empresas/] de af-2026-09-15). Su sitio es la página de empresa; cuando el dominio se repare, esta sección se retira y el veredicto pasa a rio-tinto y freeport-mcmoran con sus notas de evolución. Mientras tanto es el único sitio disponible donde el gatillo queda escrito, y es legible por una máquina.

| Posición | Veredicto 2026-09-15 | Valor est. / precio | Gatillo de entrada (falsable) | Próximo catalizador | Por qué | |---|---|---|---|---|---| | Rio Tinto (RIO, ADR 1:1) | EVITAR a este precio, sin ampliar (mantener lo abierto) | Valor esperado $66,61 vs. precio $97,64 → margen −31,8% (rango $47,25-$91,22) | Corrección a $70-80 sin deterioro del volumen de hierro, o FCF anual que vuelva a cubrir el dividendo | Resultados Q3 2026 (~med-oct); informe de operaciones ~15-oct | El cobre casi dobla el EBITDA y el hierro queda plano, pero el precio paga 2,55x valor contable y 6,8x EV/EBITDA FY25 por un negocio sin foso con 57,3% de las ventas a China | | Freeport-McMoRan (FCX) | EVITAR a este precio, sin ampliar | Valor esperado $58,06 vs. precio $69,34 → margen −16,3% (rango $26,75-$94,25) | Corrección a $45-50 sin deterioro operativo, o Grasberg a ritmo normal con coste <$1,90/lb y cobre $5,00-5,50/lb | Resultados Q3 2026 (~finales oct), 750 Mlb de cobre guiados; decisión de inversión de Bagdad en H2 2026 | 4,95x valor contable, 33,9x P/E y 1,8% de FCF yield en la cíclica más apalancada al metal del bloque; PTFI participada solo al 48,76%, es decir la concentración es mayor de lo que decía su página | | Moody's Corporation (MCO) | VIGILAR, sin ampliar; para dinero nuevo, EVITAR a este precio | Valor esperado $428,47 vs. precio $467,16 → margen −8,3% (rango $262,54-$654,57) | Compresión del P/E TTM a 22-25x (≈$370-410 con el BPA guiado) sin deterioro del negocio — es el gatillo de VIGENTE y hoy está más lejos que en julio, no más cerca | Resultados Q3 2026 (~finales oct): transaccional de MIS y volumen de emisión | Paga 29,6x P/E TTM por un beneficio con la línea transaccional (+34% interanual, 41% del trimestre) en pico. Margen robusto: no cambia de signo con el Ke (9-11%) ni con el múltiplo de salida (16-24x). Con el Ke de la tesis de julio (8,0%) el margen sería ≈0 | | Booking Holdings (BKNG) | VIGILAR con margen positivo (+24,9%), NO robusto; sin cambiar la posición abierta ni ampliar hasta que la guía se confirme | Valor esperado $213,91 vs. precio $171,32 → margen +24,9% (rango $106,91-$368,52); lecturas alternativas $279,68 y $292,62 | Ingresos de Q3 2026 ≥6% interanual y noches ≥5% (la desaceleración se detiene) = el margen deja de estar condicionado; ingresos ≤4% con recompras al ritmo del semestre = el escenario pesimista pasa a base | Resultados Q3 2026 (principios nov): guía +4-6% de ingresos, +3-5% de noches | El margen muere con g1=4%, que es la guía del trimestre en curso (Q2: ingresos +8,1%, noches +5,3%); el Ke que lo lleva a cero es 22,9%. Deuda neta $2.966M o $13.087M según se cuente el flote del cliente ($10.121M); déficit patrimonial −$10.783M; recompras del semestre a ~$177,6 de media | | Qualcomm (QCOM) ⚠️ provisional | VIGILAR sin ampliar; y EVITAR a este precio también para lo abierto es una pregunta legítima que se deja a Carlos | Valor esperado $131 vs. precio $194,23 (cierre 21-sep) → margen −32,7% (rango $91-$169) | El gatillo de la tesis del 29-jul ($140-145 caso base / $110-115 protección del cliff) sigue sin cumplirse: el precio está un 38% y un 76% por encima de cada uno, con el cliff ya materializándose | Q4 FY26 (~principios nov, fecha estimada [DUDA]): la empresa guía BPA GAAP $1,22-1,42 | El cliff de Apple ha dejado de ser riesgo de calendario: handsets −20% interanual en Q3 FY26. FCF 9M $6.827M, −26%; capEx +101%; la empresa guía una caída secuencial del BPA de Q4 del 24-35%. La pata que crece: automotive +61%, objetivo $40B no-handset en FY2029. El precio exige FCF de $15.538M frente a los $9.103M reales anualizados. Ke de equilibrio 7,92% | | SAP SE (SAP) ⚠️ provisional (2026-09-29) | VIGILAR con margen +25,2% CONDICIONADO al múltiplo de salida (robusto a los tipos: el Ke de equilibrio 9,11% está POR ENCIMA del 7,90% usado); no ampliar hoy | Valor esperado €230,26 vs. precio €183,96 (ADR $209,31 / EURUSD 1,1378, cierre 28-sep) → margen +25,2%; a un múltiplo de salida de 22x el margen es −2,4% y a 25x +10,9% | Entrada por precio €170 = 23,2x el BPA no-IFRS guiado (exige −7,6%) o €155 = 18,0x FCF (exige −15,7%). Sube a COMPRAR: dos trimestres con cloud >20% y OP no-IFRS >€3.000M trimestrales manteniendo guía | Q3 2026 (revisar_el 2026-11-12, ~finales oct): backlog cloud actual y margen | Es la única posición del bloque tecnológico sin exposición al capex de IA (vende software a quien lo paga). Backlog cloud actual €22.929M (+27%) —la cifra que la ficha del 12-ago atribuía a FY2025—, FCF guiado €10.000M para 2026, guía de OP no-IFRS recortada a €11,8-12,2B por Dremio/Prior Labs. No reconcilia la «caja neta +€2.856M» de la ficha: el statement da €10.511M de caja contra €10.507M de pasivos financieros [DUDA] |

La entrada que el veredicto CONTRADICE, dicha porque es de Inés y no mía: el informe estrategia-2026-09-12 pide "añadir en flujo a EOG, Freeport, Rio Tinto, iShares Copper Miners" por el déficit estructural del cobre. La valoración del 15-sep dice no añadir a los dos nombres. La divergencia no es de tesis —el déficit es real y está documentado en cobre-panorama-2026— sino de precio pagado por esa tesis. Decisión: Carlos.

El bloque de calidad, medido en conjunto (2026-09-16): la pregunta que la ficha de moodys dejó abierta el 15-jul —comparar el margen de las tres patas— queda cerrada con un resultado incómodo. BKNG +24,9% (condicionado: muere con un crecimiento del 4%, que es la guía del trimestre en curso), VRSK +22,2% (cifra heredada del 2026-08-03, no re-medida hoy; su precio está un 7,6% por debajo del que usó esa valoración) y MCO −8,3% (robusto). Orden por margen: BKNG ≥ VRSK > MCO, con el aviso de que de las tres, ninguna tiene hoy un margen medido, positivo y no condicionado.

Siguiente por antigüedad: VRSK (valoración del 2026-08-03, la tercera más antigua, y con el precio un 29% por debajo de su máximo de 52 semanas). Es el candidato del próximo run de rotación por antigüedad y por margen.

Cierre del bloque, con las tres patas ya re-medidas (2026-09-17): hecho VRSK el 17-sep por el mismo método que MCO y BKNG, la conclusión de arriba se aprieta y hay que decirla entera: de las tres patas, ninguna tiene margen de seguridad positivo y no condicionado, y la única que tuvo un margen positivo heredado (VRSK, +22,2% del 3-ago) lo pierde al re-medirlo — pasa a −14,9%. Orden por margen con las tres cifras del mismo método: BKNG +24,9% condicionado, MCO −8,3% robusto, VRSK −14,9% decidido por el tipo de descuento. El dato que las une: las tres han cambiado de signo o de robustez por el coste del capital (el 10 años cerró por encima del 5,00% el 16-sep), no por un hecho nuevo de ninguna de las tres empresas. af-2026-09-17

Siguiente por antigüedad, tras VRSK: las páginas de rio-tinto y freeport-mcmoran son del 2026-07-17 y su valoración del 2026-09-15 no pudo escribirse (dominio de escritura del carril, ver af-2026-09-15 § Incidencias): son las dos siguientes por antigüedad real de ficha, con el aviso de que su valoración vive hoy solo en el informe fechado y en las filas provisionales de arriba.

Siguiente por antigüedad, tras META y QCOM (2026-09-23): cerradas hoy las dos cabezas (META 22-jul, QCOM 29-jul), la cola sigue por las páginas sin re-medir: rio-tinto y freeport-mcmoran (ficha del 17-jul, valoración del 15-sep que no pudo escribirse en su página) y detrás AMZN (3-ago), SAP (12-ago), AEM (12-ago), KOG.OL / CCJ / LHX (14-21-ago) y el bloque de defensa. El criterio es el de siempre —fecha de la última valoración formal escrita en la ficha— y se declara porque no existe fichero de cola en el vault.

Siguiente por antigüedad, tras AMZN y SAP (2026-09-29): cerradas hoy las dos que la cola nombraba (AMZN 3-ago, SAP 12-ago), lo siguiente es AEM (12-ago) y después KOG.OL / CCJ / LHX (14-21-ago) con el bloque de defensa. Las dos fichas de RIO y FCX siguen pendientes de que su valoración del 15-sep pueda escribirse en su página. Los cuatro vehículos de la cola que no son empresas (Fidelity World, S&P 500 EW, Amundi EM, Jupiter India) siguen dentro y siguen sin decisión de Carlos desde el 15-sep.

Criba de salud/farma — 13 nombres medidos (2026-09-25)

[!info] La criba ancha de la CAZA del 25-sep, con su motivo. NO son descartes silenciosos Fuente: hueco de salud/farma declarado por octavo run en estrategia-2026-09-24. Los números son de XBRL de SEC EDGAR (conversión de caja = FCF/beneficio neto; múltiplo sobre el último ejercicio cerrado) y el precio es el cierre completo del 2026-09-24. Aritmética reproducible en scratchpad/af-2026-09-25/criba_resumen.out. Detalle en af-2026-09-25 § PASO 4.

Las 12 que pasan el filtro de calidad pero NO el de ineficiencia (el precio ya paga la calidad). Se registran para que el recorte no quede en silencio y para que una corrección de precio las devuelva solas:

| Ticker | P/E | FCF yield | Conversión FCF/NI | Margen neto | Motivo de no pasar hoy | |---|---:|---:|---:|---:|---| | MDT | 23,7x | 4,8% | 1,13 | 13,2% | La siguiente de la criba. Es la mejor relación calidad/precio después de ZTS | | ABT | 27,1x | 4,2% | 1,13 | 14,7% | Segunda de la criba por precio; 27x no es un valle | | MTD | 36,7x | 2,7% | 0,98 | 21,6% | Calidad real (conversión 0,98) a múltiplo de calidad | | A | 37,8x | 2,3% | 0,88 | 18,8% | Ídem; instrumentación analítica con caja neta | | TMO | 38,3x | 2,5% | 0,94 | 15,0% | Life science de calidad durable, precio de calidad durable | | IDXX | 39,3x | 2,5% | 1,00 | 24,6% | La mejor conversión de la criba (100% del beneficio en caja) y aun así 39x | | WAT | 40,2x | [Sin datos] | [Sin datos] | [Sin datos] | Ficha descartada hoy, empresa no: la extracción de XBRL devolvió series incoherentes | | DHR | 44,3x | 3,3% | 1,46 | 14,7% | Conversión 1,46 sobre estimaciones no monetarias; 44x | | ISRG | 50,8x | 1,7% | 0,87 | 28,4% | Crece al +20,5%: la mejor del conjunto y la más lejana de precio | | WST | 55,2x | 1,7% | 0,95 | 16,1% | Caja neta positiva y aun así 55x | | TECH | [Sin datos] | 2,3% | — | [Sin datos] | Ingresos en −0,4% y sin beneficio anual extraíble: dos huecos de dato | | CRL | [Sin datos] | 3,5% | — | −3,6% | Descartada por motivo duro: pérdidas GAAP en el último ejercicio |

Encargos abiertos (sectores sin empresa concreta aún)

• Gatillos de precio para fastenal y copart — encargo de Carlos (2026-08-24). ATENDIDO (2026-09-17): propuesto el gatillo desde los múltiplos que las propias fichas ya tenían calculados y etiquetados como aritmética, no como decisión — FAST $44,00 (35,5x FY26E, exige −10,3%) y CPRT $28,80 (18,0x BPA TTM, exige −6,6%, acompañado del gatillo de volumen unidades de seguro dejando de caer con el múltiplo <21x). Las dos filas están en la tabla de arriba y el razonamiento completo en af-2026-09-17 § Encargo atendido. Ratificación final: Carlos — la rutina propone, no decide; el número sale de la aritmética ya declarada y fechada, no de un supuesto nuevo.

• Defensa / industriales europeos — encargo de la CIO (Elisa) e Inés, 2026-07-16: hueco de la cartera frente al viento de cola fiscal europeo. ATENDIDO (2026-07-17 safran, 2026-07-24 bae-systems tras screening de 4 puros-play): ambas candidatas investigadas a fondo, ninguna con margen de seguridad positivo hoy. El hueco de cartera sigue abierto por precio, no por falta de cobertura. Nota para Carlos: si el objetivo prioritario es diversificación factorial (no solo margen de seguridad estricto), valdría la pena discutir si relajar el criterio de margen para este hueco específico — decisión de Carlos, no del analista.

• Salud / farma — ATENDIDO (2026-09-25). Encargo declarado por octavo run consecutivo en la fila de salud del mapa de Inés (revalorización negativa fuerte en 2026, sin cobertura de este carril). Cubierto con una criba ancha de 13 nombres y una tesis completa: ZTS, COMPRAR escalonada con margen +21,1% condicionado a que 2026 sea el valle — la primera candidata de este carril con margen de seguridad positivo y medido. Razonamiento y descartes en af-2026-09-25 y en el bloque de arriba. Nota para Inés y para Carlos: el hueco de salud no se cubre entero con esto — ZTS es salud animal, no farma humana, y el sector que ella señala (farma/biotech con revalorización negativa) sigue abierto en su parte humana. Lo que sí queda medido es que de 13 nombres de salud, 12 cotizan entre 21x y 55x: el precio de la calidad en ese sector no está castigado salvo en el que gana menos.

• PROPUESTO (2026-09-25): cerrar el puente industria↔empresa de Zoetis, abierto en los dos sentidos. wiki/industrias/salud-y-farma.md no menciona a Zoetis entre sus empresas documentadas, y wiki/empresas/zoetis.md no enlaza de vuelta a la página de industria. Son dos líneas y los dos ficheros están fuera del dominio de este carril. Propuesta reversible: añadir a salud-y-farma.md la mención a zoetis como empresa documentada (salud animal, foso de marca y escala, sin reloj de patente: el caso que ilustra la parte del sector que el propio fichero llama durable) y en la ficha el enlace de vuelta. Decide el mantenimiento o Carlos.

• PROPUESTO (2026-09-15): tratar aparte la parte de la cola de rotación que son índices/fondos — la cola de las 21 posiciones más antiguas incluye cuatro vehículos que no son empresas: Fidelity MSCI World, MyInvestor S&P 500 EW, Amundi MSCI EM y Jupiter India Select. No pueden tener página de empresa ni tesis valorada, así que van a bloquear la cola indefinidamente: cada rotación que los alcance consumirá un run para declarar que no aplican. Propuesta: sacarlos de la cola y darles su propio tratamiento (coste,

— dato privado retirado — decidir explícitamente que se rotan por excepción. Decide Carlos; queda escrito en af-2026-09-15.

• PROPUESTO (2026-09-16): consolidar las DOS fichas de Moody's — wiki/empresas/moodys.md (15-jul, primera tesis, cerró en «margen −9%, no sobreponderar MCO») y wiki/empresas/moody-s-corporation.md (27-ago, agente: carlos-barez, frontmatter de plantilla, fuentes web, «valor $500 / SEGUIR / gatillo <$430»). Dicen veredictos distintos del mismo valor y no hay marca de duplicidad: cualquier consulta por «la ficha de Moody's» puede leer la segunda y creer que MCO tiene margen positivo. Mismo modo de fallo que el lote de 34 fichas emp-<ticker> de conocimiento-2026-09-15, aquí con dos nombres limpios. El dominio de este carril no cubre wiki/empresas/ (ver af-2026-09-16 § Incidencias). Propuesta reversible al mantenimiento: git mv wiki/empresas/moody-s-corporation.md scratchpad/ + nota de evolución en moodys con los tres datos que solo traía la otra (guía de EPS ajustado 2026, precio de referencia 515,44 y el revisar_el del 24-nov). No es un borrado. Decide Carlos.

Retiradas

• CSG (CSG.AS, República Checa) — screening ancho (OpenRouter), 2026-08-14. Descartada por motivo objetivo y duro de gobernanza, no de valoración (pasaba en múltiplos: ~12x EBIT 2026e, ~46% de descuento vs. Rheinmetall): CEO/Chairman Michal Strnad controla ~85% de las acciones post-IPO sin protección efectiva a minoritarios, board holandés de un solo nivel con chairman=CEO, historial cotizado <8 meses, y cash conversion deteriorándose (87% y bajando, working capital picando a 24% de ingresos).
• Rheinmetall — screening cualitativo (Perplexity), no ficha completa, 2026-07-24. Descartada por valoración extrema: P/E ~40-100x según fuente y fecha, EV/EBITDA 18,7x; crecimiento especulativo del rearme ya muy incorporado al precio.
• Leonardo — screening cualitativo (Perplexity), no ficha completa, 2026-07-24. Descartada esta ronda: más apalancada (debt/EBITDA ~1,7x), mayor complejidad corporativa vía JVs, P/E más bajo ~25x pero con más riesgo operativo y de gobierno — perfil "value" con más riesgo, no promovida a tesis completa hoy.
• Thales — screening cualitativo (Perplexity), no ficha completa, 2026-07-24. NO descartada del todo: buena calidad (ROE ~16%, FCF yield >5%), pero menos "puro" que BAE (diversificado en ciberseguridad/ espacio/transporte). Candidata de segunda ronda si se reabre el encargo de defensa.

Notas de evolución

• Nota de evolución 2026-09-26 (hallazgo búsqueda de fuente 2026-09-26 (corpus de 569 documentos); revisado por claude): Información no fiable a la espera de fuente. Esta página la produjo una rutina del vault (destilado_por: cerebro-analista-fundamental), no un documento archivado: no hay informe ni datos crudos contra los que verificar sus cifras y citas, así que el verificador de destilados la bloquea. Se buscó en los 569 documentos del corpus de la revisión y no aparece. Hasta que se archive la fuente, sus cifras y citas se tratan como no verificadas: es el registro de la lectura de entonces, no un dato. No se corrige nada aquí.

— 4 filas con importes privados retiradas —

Conflicto de interés: el titular del sitio tiene posición en AEM, AMZN, BKNG, EOG, FCX, MCO, META, QCOM, RIO, SAP.DE, VRSK.