estrategia-2026-10-13

Cuadro macro mundial (fase del ciclo, régimen, política monetaria/fiscal — con cifras y fuentes)

Régimen: Fin de ciclo de reflación, inicio de ajuste monetario restrictivo Fase: Tardío ciclo expansivo con señales de fatiga estructural Política monetaria: FEDFUNDS 3.75%, restrictiva con tipos reales en 2.36% (DFII10) Política fiscal: Sin señales de cambio drástico, gasto estructural mantenido

Curva de tipos: Bearish flattening con 10s2s en 0.46-0.51% (DGS10: 5.24%, DGS2: 4.78%) Inflación: IPC +3.35% a/a (agosto 2026), subyacente implícita en 2.36% (T10YIE) Empleo: Desempleo estable en 4.2%, creación de empleo sólida (+162k vs agosto) Crédito: High yield en 3.24%, con volatilidad reciente pero sin señal clara de estrés Energía: Brent volátil (113-135$), caída reciente a 113.96$ (DCOILBRENTEU)

Fuentes: FRED (DGS10, DGS2, DFII10, FEDFUNDS, CPIAUCSL, UNRATE, PAYEMS, T10YIE, DCOILBRENTEU, BAMLH0A0HYM2), Yahoo Finance (divisas)

Mapa de riesgos sistémicos (lo que pega a varias posiciones a la vez)

1. Riesgo de desaceleración económica: Empleo sólido pero inflación persistente, creación de empleo +162k vs +162k anterior
2. Riesgo de estrés crediticio: Dispersión calidad dentro del crédito (HY 3.24% vs grado 1.46%)
3. Riesgo energético: Volatilidad extrema en Brent (113-135$ en días recientes)
4. Riesgo de ajuste monetario: Tipo real en 2.36%, niveles altos pero no máximos históricos

Mapa sectorial

| Sector | Postura | Por qué (mecanismo macro) | Página de industria | |---|---|---|---| | Semiconductores/Memoria | NEUTRAL | Esperando dato de propiedad (Micron Q4 FY26), capex pesado vs valoración | semiconductores y memoria | | Renta fija | PUERTA ABIERTA | High yield 3.24% cerca de umbral 3.00%, dispersión calidad no riesgo agregado | renta fija y bonos | | Minería | NEUTRAL | Oro sin dato reciente, DFII10 2.36% > umbral 2.60% para volver a infraponderar | mineria y materiales | | Energía | SOBREponderar | Volatilidad estructural geopolítica, margen con fuente propia pendiente 15-oct | mineria-industrial-y-energia | | Bancos | Neutral, selectivo | Beneficiarios de curva bearish flattening, gatillo en 4/5 lecturas >11.00% | bancos y finanzas |

Megatendencias (10-30 años, solo si hay novedad)

• IA: Fin de ciclo de sobrevaloración, transición a valoración razonable
• Energía transición: Tensión oferta-demanda estructural, reshoring manufacturas
• Desglobalización: Reshoring y friendshoring como tendencia estructural

Rotaciones (¿coinciden macro y gráficos de Jorne?)

Value vs Growth: Value beneficiado por tipos altos (bearish flattening) Ciclicos vs Defensivos: Ciclicos en fase tardía, defensivos gaining ground USD: Fortaleza relativa por diferencia de tipos (EUR/USD: 1.1181)

Escenarios: base / optimista / pesimista con PROBABILIDADES (suman 100) y variables clave de cada uno

Base (68%): Ajuste monetario controlado, recesión suave, crecimiento 1.5-2.0%

• Variables: FEDFUNDS 4.0%, IPC +2.5%, desempleo 5.0%, S&P 500 4.200-4.500

Optimista (28%): Soft landing, crecimiento sostenible 2.5-3.0%

• Variables: FED pausa en 3.75%, IPC +2.0%, desempleo 4.0%, S&P 500 4.800-5.200

Pesimista (4%): Crisis de deuda, recesión profunda, crecimiento -1.0%

• Variables: FEDFUNDS 5.0%, IPC +4.0%, desempleo 7.0%, S&P 500 3.200-3.600

Para el CIO / para Carlos — dónde concentrar capital + predicciones falsables (umbral+fecha+prob)

Concentración: Energía (sobreponderar), bancos selectivos, renta fija puerta abierta

Predicciones falsables:

• High yield no vuelve bajo 2.93% antes del 31-oct (prob 0.70)
• DFII10 >2.91% antes del 31-oct (prob 0.85)
• DGS10 no encadena dos cierres bajo 5.50% antes del 15-nov (prob 0.70)
• Oro no encadena dos cierres >4.200$ antes del 15-oct (prob 0.85)
• High yield no supera 3,25% antes del 30-nov (prob 0.55)

Para Carlos Bárez — sectores a priorizar/evitar en su investigación

Priorizar:

• Energía: Margen con fuente propia antes del 15-oct
• Bancos: Confirmar rotación value con gráficos de Jorne
• Renta fija: Monitorear high yield >3.00% en 5 lecturas consecutivas

Evitar:

• Semiconductores: Esperar dato de propiedad (Micron Q4)
• Minería: Confirmar reversión con dos cierres >4.200$ o DFII10 <2.60%

Para Jorne — rotaciones a confirmar en gráficos

1. Value vs Growth: Confirmar rotación hacia value (bancos, energía)
2. Ciclicos vs Defensivos: Posible entrada en defensivos si señal de recesión
3. USD: Fortaleza relativa vs EUR (EUR/USD: 1.1181)
4. Curva de tipos: Bearish flattening (10s2s 0.46-0.51%) sostenibilidad

--- Nota de evolución 2026-10-13 (ines-torres): Análisis estratégico completo con datos macro FRED actualizados. Escenarios ajustados a 68/28/4. Puerta abierta de renta fija confirmada por high yield 3.24%.