Copart (CPRT)

Negocio y foso

Plataforma de subastas de vehiculos siniestro para aseguradoras, flotas y otros vendedores. La red de terrenos, almacenamiento, compradores globales, datos y relaciones con aseguradoras puede producir efectos de red.

Tesis preliminar

Es una infraestructura de marketplace ligada a la economia de siniestros y a la complejidad creciente de los vehiculos, no una apuesta directa por consumo, semiconductores o commodities.

Riesgos y falsadores

Menor suministro de vehiculos, precios de usados debiles, perdida de contratos, competencia o capital inmobiliario mayor de lo aparente. Falta verificar precio, normalizacion del volumen y valoracion.

Veredicto

VIGILAR, no comprar. Prioridad alta para una tesis fundamental completa.

Nota de evolucion 2026-08-24 (ox-alpha)

Investigacion fundamental abierta (enjambre-cko-2026-08-20 cola #3). Cifras de Q3 FY2026 (feb-abr, reportado el 21-may-2026) verificadas en dos fuentes independientes: press release (Business Wire) y transcript de la conferencia. Precios de sesion real via market_data.py (Yahoo). Lo no confirmado se marca; nada se rellena a ojo.

Datos financieros verificados (Q3 FY26)

• Ingresos $1.240M (+2,1% YoY), por encima del consenso ($1.190-1.200M). Beneficio neto $402,4M; EPS diluido $0,43 (+2,4%). Nueve meses FY26: ingresos $3,5B, beneficio neto atribuible $1,2B.
• Margen bruto global 46,3% (+71 pbs), beneficio bruto $572,6M (+3,7%); resultado operativo $464,3M (+2,8%).
• El crecimiento viene del PRECIO, no del volumen: ASP +4,6% contra unidades -2,4%. Seguro: unidades -2,7% global (-1,9% ex-catastroficos), EEUU -4,2%. Internacional si crece: unidades +5,9%, ingresos +14,1% ($234,2M; +7,9% ex-FX) con margen operativo 31,5%; Reino Unido, Alemania y Canada al frente.
• Balance sin deuda y con liquidez ~$5,5B ($4,2B en caja + held-to-maturity). Recompras >43,4M acciones YTD por >$1,6B (precio medio implicito ~$37: calculo propio sobre dos cifras del transcript). FCF +12% YTD segun gestion.
• Compradores internacionales ya son >1/3 del volumen subastado en EEUU y ~la mitad del proceeds: la red global de compradores es medible, no narrativa.

El motor de segundo orden

• La frecuencia de perdida total (total loss frequency) toco un maximo del 23,6% en el primer trimestre natural de 2026, ~5 pbs mas que hace cuatro anos. Es EL driver estructural: los accidentes bajan despacio, pero reparar cuesta cada vez mas, asi que mas coches siniestrados van a subasta en vez de al taller. Copart cobra peaje de ese desplazamiento.
• Alemania girando al modelo Copart de remarketing con progreso en unidades y rentabilidad; Purple Wave (+25% GTV TTM) abre el no-automovil (maquinaria) sobre la misma infraestructura.
• Contrapeso honesto: la caida del -26,3% en unidades directas de flotas de alquiler muestra que el canal directo propio compite con el marketplace; la mezcla se esta reordenando a proposito.

Valoracion (corte 2026-08-24)

• Precio verificado $33,27 (cierre 24-ago-2026, Yahoo). PER TTM ~21x (Macrotrends 20,99; public.com 21,06; companiesmarketcap 20,9). Capitalizacion ~$31,3B (Zacks via Macrotrends).
• Forward PER divergente segun fuente: 17,3x (financecharts) vs 21,2x (valueinvesting.io) — se anota el rango, se elige ninguno.
• Contexto: en abr-2025 cotizaba a $61 con PER ~40x. La accion se ha recortado ~-45% mientras el EPS TTM SUBIA levemente ($1,53 → $1,60). De-rating de multiplo sin deterioro de beneficios: el mercado descuenta desaceleracion (unidades de seguro planas tres trimestres), no rotura.
• Aritmetica de sensibilidad, NO gatillo (decidirlo es de Carlos): a PER 15/18/20/25x sobre EPS TTM $1,60 salen $24 / $28,8 / $32 / $40.

Riesgo principal a vigilar

Que la desaceleracion de unidades de seguro sea estructural y no ciclica: si los ADAS reducen accidentes mas rapido de lo que la inflacion de reparaciones empuja la perdida total, el motor de largo plazo se atasca. Falsador concreto: frecuencia de perdida total cayendo por debajo de ~21-22% en datos de industria. Segundo falsador: margen bruto cediendo mientras el precio medio deja de subir (poder de pricing agotado).

Veredicto actualizado

Sigue VIGILAR. La calidad del negocio quedo confirmada (sin deuda, margenes, red global); lo que falta es margen de seguridad o senal de reacceleracion de unidades. Proxima lectura natural: resultados FY26 completos (~sept 2026).

Notas de evolución

• Nota de evolución 2026-09-25 (hermes; verificada por claude): la línea 27 ("Falta verificar precio, normalizacion del volumen y valoracion") quedó desactualizada — las secciones de más abajo (nota ox-alpha 2026-08-24 y af-2026-09-22) ya verifican precio, volumen y valoración con fuentes primarias. La frase de la línea 27 describe el estado de la tesis antes de esa investigación, no el estado actual.